浙商期貨:需求未好轉 PTA維持弱勢

//www.texnet.com.cn/ 2019-06-06 08:52:24 來源:期貨日報

  今年以來,PTA延續去年大起大落的走勢,年初受需求預期修復影響走勢較為強勢,但進入3月之后,恒力石化PX裝置出產品令PTA成本端壓力陡增,以及PTA整體供應高位,PTA期價單邊下行,二季度初,在PTA裝置集中檢修下,供應收緊,社會庫存快速去化,PTA也迎來了一波反彈,然而PTA期價自4月中旬開始便再次進入下行通道,主要影響因素仍在于其成本端PX價格崩塌疊加終端需求不佳,因此本文將從這兩個方面分析近期PTA價格走勢。

  民營煉廠PX產能迎來集中投放

  2018年我國PX總產能為1399萬噸,近幾年受到環保以及民間阻力等因素影響并未有新產能投放,國內PX定價權一直掌握在日韓等國手里,過去幾年PX利潤占據了PTA產業鏈中的大部分利潤,而今年從二季度開始,國內PX產能迎來投產高峰,恒力石化225萬噸于3月20日打通全流程,另一條225萬噸于5月11日投放,PX利潤迅速壓縮。

  5月PX月均價為879.98美元/噸,較4月下跌130.16美元/噸,跌幅達12.88%。6月來看,供應方面,福海創160萬噸計劃于6月20日進入檢修,但中化弘潤80萬噸裝置暫定于6月底試車,恒逸石化150萬噸裝置將于三季度投放,浙石化400萬噸PX也在穩步建設中,恒力石化預計于6月上旬滿負荷生產,下半年國內PX供應有壓力;需求方面,PTA裝置6月檢修計劃較少,且四川晟達裝置重啟,開工將維持高位。后市來看,新裝置投放依然壓制PX價格,后期國內PX供需格局將逐步走向過剩,預計PX維持弱勢。

  終端訂單情況不佳

  5月終端訂單出現走弱跡象,織造開工下滑至77%,其中蕭紹興圓機開工率只有50%—60%附近,海寧經編開工70%附近,常數整體開工70%,織造企業訂單不佳導致織造成品庫存大幅累積,盡管原料庫存不高,但由于訂單萎縮,織造企業拿貨積極性不高,聚酯企業陷入產銷不佳以及利潤虧損的兩難境地,自5月上旬開始,部分聚酯工廠陸續減產停產,聚酯負荷迅速下滑,目前負荷86%附近,較去年同期91%下降明顯,為了降低庫存,聚酯企業大幅下調聚酯產品價格,以POY為例,5月POY價格下調975元/噸,盡管聚酯產品價格走弱明顯,但產銷并未好轉,多數時間維持5—6成。

  產業鏈庫存方面,由于需求不佳,自5月下旬開始,PTA提前進入累庫階段,當下根據測算,PTA社會庫存在114萬噸左右,按照聚酯目前的開工計算,6月PTA預計累庫20萬噸左右,或將抹平前期去庫幅度,聚酯方面,盡管5月底聚酯因利潤虧損停止降價而導致產銷大漲,POY庫存大幅去化,雖然當下庫存水平可控,但由于庫存只是轉移至終端,并未被有效去化,因此后期聚酯提負動力依然有限,仍將面對累庫壓力,織造方面,盛澤地區織造企業庫存天數為41天,去年同期為24天,坯布庫存出現反季節性增長,從4月服裝社融數據來看,下游服裝行業情況較差。

  6月PTA市場關注點主要在于終端需求情況。成本端,中美貿易摩擦升級令油價大幅下挫,且PX產能投放預期令下半年PX供需格局轉向寬松,PX價格繼續下挫,PTA成本支撐崩塌;供需來看,6月PTA裝置檢修計劃較少,洛陽石化以及蓬威石化預計于6月上旬重啟,疊加目前加工費高位,供應預計維持高負荷,PTA社會庫存進入累庫周期,聚酯利潤好轉或提升聚酯負荷,但提升空間因終端訂單情況不佳而受限,供需結構依然不佳,PTA仍維持弱勢運行。

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